3年央票利率仍存在下行空间
上周,3年期央票放量突破千亿元平台，发行利率却意外下调2BP至2.72。申银万国分析师认为，未来3年央票发行利率仍存在大幅下行的空间。 目前3年和1年央票的一级市场利差大约80Bp，导致市场需求非常集中。考虑到公然市场发行结构的平衡，3年央票利率存在着主动下调以缩减与短时间北京哪里治白癜风好央票，特别是1年央票利差的可能性。在1年央票利率不变的假定下，分析师预计，3年和1年利差如果回到70bp，乃至60bp，即3年央票回到2.52-2.62的水平，那么3年对1年的吸引力将会有所着落。 另外，分析师指出，目前3年央票的3个月持有期收益超过了同期限金融债，如果未来下降至与金融债一样的水平，那么3年央票的吸引力也会着落。在只调解发行利率的假定下，如果3年央票一、二级市场利率相同，那么，一级市场利率最少要降至2.68，央票和金融债的持有期收益才会相等；如果二级市场保持低于一级市场2BP左右的水平，那么一级市场利率最少要下行8BP至2.64。固医治白癜风的特效药然，上述分析还未考虑到3年央票收益率下行可能引发同期限金融债收益率下行。另外，考虑到流动性溢价，3年央票的收益率应低于同期限金融债，这意味着以上分析偏于守旧。 综合推敲，分析师预计未来3年央票还有大幅下行空间，暂且调解预期至2.6，建议投资者积极参与该品种。
